书房的朋友们，晚上好
目前持仓：腾讯控股43%，贵州茅台22%，洋河股份13%，分众传媒13%，古井贡B8%。
下表除『当前股价』和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%至10.49%之间。
本周沪深300指数基金510310下跌0.75%，老唐实盘净值上涨0.71%。
2023年内，沪深300指数基金510310涨幅-6.56%，老唐实盘净值涨幅-0.48%。
注：老唐实盘年度收益率，取『基金净值法收益率』和『资金加权收益率』二者之间的低值记录,均不含新股收益。
本文仅为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
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腾讯启动日均四亿回购
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茅台发放特别分红
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本月阅读及好书推荐
仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。
本周腾讯重启回购，日均回购约4亿港币。
这是意料之中的事情，也是腾讯富裕资金最合适的去处，没什么可聊的。
个人估计这个回购在股价450港币以下，会一直持续下去。
当公司股价低估时，回购和分红一样，是回报股东的事情。
对于这个逻辑，始终有朋友想不通。
这里的关键环节有两处：
第一，买自家的股票和买入其他公司股票，是一样的，都是一种投资。
拿钱买入美团、拼多多股票，然后分给股东，是分红。拿钱买入腾讯股票然后分给股东，也是分红。
第二，直接将公司持有自家的股票注销，它就等于按照持股比例分给了股东。不要被账面上的股数，遮住了股权的实质。
举个简单例子，公司总股本 100 股，你我他三人分别持有 40%，40%，20% 股份。
公司出钱把他的 20股买回来，然后平分给你我二人，我们各自持有公司 50股，分别拥有公司 50% 所有权。
公司出钱把他的 20%股买回来，然后直接注销掉。你我持股数没有变，都还是 40 股，但公司总股本变成 80 股，你我同样各自拥有 50% 的股权。
分掉和注销这两个途径的结果是一样的。
只要依照顺序去理解上述的第一和第二，不要被炒股的画皮（股票数量和股价）把脑袋搅混，事情就很容易理解。
要害在于：要从股票是公司所有权凭证基础上去理解，而不是代码或者筹码的角度。
从前者的角度去思考，清晰易懂；从代码或筹码角度考虑，几乎肯定会陷入困惑：我市值也没多（甚至股价一跌，市值还少了），股票数量也没多，你说的回报在哪里？
正巧，昨晚半夜有条很有趣的留言，今天早上九点多我看见了，随手给了一个回复，和此处所说道理也是一样的。截图给大家
将股票看作击鼓传花的花，看作交易的筹码，看作诱骗接盘侠的饵料，你的投资生涯注定是痛苦的，是焦虑的，是战战兢兢如履薄冰的。
在人与人的博弈中，赢家永远是拥有信息、资源和智力优势的极少数顶尖者。
绝大部分参与者的命运，都只是过手财神、送财童子。甚至有些人更惨，是送财童子、送财童子、送财童子，连过手财神也不曾担任过。
将股票视为公司所有权的凭证，致力于拥有那些「即使五年十年没有报价，你依然愿意持有的公司」，才是大把赚钱的坦途。
而这样的公司，不但不会没有股价（股市被割了资本主义尾巴，私有财产直接被没收等极端状态另说），甚至很难让股价待在合理估值以下长期不涨（长期的意思是三到五年以上），你想亏钱完全是难如登天。
尤其是你如果持有「一组」这样的公司时：一组是为了减少其中某一家两家公司，在你持有期间变质所带来的伤害。
因为此时你赚的钱，来自企业提供了有人需要的产品或服务，所换来的利润。它不需要你去和别人拼信息、资源和智力。
凑巧今天的第二件事情就是个天然的案例。
本周茅台发布公告，宣布2023年度特别分红，每股分19.106元（含税）。
加上今年6月已经实施过的每股25.911元现金分红，2023年度茅台股东每股获得现金分红超过45元，公司 2023 年度合计向股东实施分红超过 565 亿元。
按照 2023 年年度预计归母净利 750 亿毛估，分红比例约 75%。
这是第二次实施特别分红。去年也是年度分红+特别分红，一次 21.675 元/股，一次 21.91 元/股。
股东去年每股获现金分红超过 43.5 元，公司去年合计向股东实施现金分红约 547 亿，占 2022 年年度归母净利 627 亿的约 87%。
这个势头，希望明年继续。能连续三次，基本就能成为一种默认的惯例，如果不发就需要有个充足的理由才行了。
对于茅台这种增长基本不占用资本，或者只占用很少资本的企业而言，将账面冗余现金直接返还给股东是最优选项，是企业价值的加分项。
这笔分红实施过后，茅台自 2001 年上市以来，累计向股东现金分红将超过 2300 亿。
2001 年，茅台按照每股 31.39 元的发行价，发行 6500 万股新股融资 20.4 亿元后，再也没有向股东要一分钱。
按 2001 年全年的最高股价39.3 元计算，全年最高总市值也不到 100 亿（39.3✖️当时的总股本 2.5 亿股=98.25 亿元）。
实际上，大把时间待在七十亿左右的总市值区间。截止 2005 年 3 月，茅台股价依然低于 39.3 元。
2001 年公司总市值不到 100亿，至今 22 年，现金分红超过 2300 亿。仅这一项，股东的总回报，就已经是 22 年赚22 倍，年化收益率超过 15% 了。
这样的股权，股价会不涨吗？一年现金分红 565 亿的公司，总市值还会是 100 亿吗？相信这是非常容易回答的问题。
所以去库存、反三公、年轻人不喝白酒、白酒没有未来、只有塑化剂…… ，各类利空利好，涨涨跌跌，今天的市值超过 22300 亿。
市值带来的回报，又是一个 22 年赚 222 倍，折合年化收益率约 28% 的故事。
一个优秀的企业，能够帮股东赚来大量可分配现金（关键点在于可分配，而不是分配。公司能有更高回报率的使用方向时，不分红反而更优），它就一定会给股东带来市值的上涨，从市值角度体现回报。
这一切，完全不需要盯着主力、北向、资金流入流出、新闻联播、路边社利空利好——他们只是负责在极端亢奋或悲观之际，在分红和市值回报之外，再额外送你一块风落之财，有则收之，无则拉倒。
投资者的生涯，只不过是从5000多家上市公司里，找出那么百分之一二的可关注对象，然后再从这 50 到 100 家里，找出5 到 10 家（你看，能有千分之一二优质企业就足够了）茅台这样的，以及比茅台差一些，但差的不是很远的公司，然后好好过自己的日子，日子就自然会越来越好。
就这么简单。
但如果你集中注意力妄图抛开前两种回报，「只」想赚最后这笔风落之财时，你会发现难度立刻就膨胀为难如上青天了。
你必须得是个天才，才能从人群中杀出来。甚至你是个天才也不见得就能从人群里杀出来。
我不是天才，我是笨笨。所以我长期是「本周交易 无」，所以我常常几年时间持有的公司没啥变化，所以我还经常看错企业，所以我也就只是十年年化 22% 而已。
即使最近三年，先后历经疫情扩散、静默封城、打击资本、美西方各种封锁，叠加多种花样作死市况下，重仓持有的腾讯和洋河各种不咋地表现下，实盘净值也就从 7.55 回到 7.14，下跌 5.43% 而已（同期沪深 300 指数下跌32%）
甚至由于这三年里，我累计向股市追加了约 10%出头的新增资金，今日净值 7.14 时的市值，比 2020 年 12 月 31 日 7.55 时还要高不少（新增资金及新增资金带来的利润）。
这就是将投资建立在「买公司」这块基石上的结果。
说到这里，免不了还是会有人说：还不是赌对一个茅台？！
是的，确实很大程度上是依赖茅台，而类似茅台这样的企业，无论是中国股市还是境外股市，都不多。能理解、敢下重注的就更少了。
然而，投资者获取良好的回报，其实也并不依赖于个个都是茅台。
十二天前，我在小圈子里分享了另一个五雷轰顶/醍醐灌顶/的组合。文章已经整理出来了，我打算下周四发出来。
那才是一个彻底消除你对股市担忧的顶级头脑风暴，一碗最美的鸡汤，哈哈。我甚至连文章标题都想写成《本文之后，你不会再怕股市会亏钱！》。
是不是有点这幅图的感觉？
这究竟是人性的扭曲，还是道德的沦丧？——哦，不对，串台了?，这究竟是老唐吹牛，还是如假包换的’提壶’灌顶，咱们下周四揭晓。
说回茅台分红的事儿。
12 月6号开股东大会，会议批准后（100% 批准）就可以安排发放了，估摸着在 12 月 10 日至 22 日之间的某天能到账。
毫无疑问，必然会有朋友问：老唐，钱到手打算买什么？
答：目前在理想买点之下的企业只有腾讯、洋河和古井贡 B。
腾讯已经超过 40% 持仓上限，不买；古井贡 B 要港币才能买，我家的外汇额度年初就已用光，买不了；所以答案是唯一的，买洋河。
当然，要是钱到手时，洋河股价已经涨了 30%，那或许会另外考虑——也或许涨了 30% 还是会照买，毕竟只有0.2%出头的资金。
不要觉着好笑，市场是癫的，什么可能都有。就最近三年里，就这只后腿羊本羊，几周内股价上涨 30% 甚至更多的时间段，并不少见。
趁书稿已交，本月凑了双11的热闹，让用了快四年的Thinkpad退休，换了台MacBook。
从Windows到Mac系统，各种不适应，花费了不少时间，所以本月读书不多。
本月读书三本，其中两本四星推荐，且一本只有盗版，一本还没出版。
四星推荐《 English through picture》。
这是一本英文思维入门书，一位老朋友推荐的。不过国内好像没有正版出版物，只能支持盗版。
书有点像漫画书，类似这样的
全书没有一个汉字，但据介绍第一册总共只用了 250 个精选英文单词，第二册增加到累计750个，第三册累计1000个。
作者是英国剑桥大学著名语言学家 I. A. Richards，1929 年任教于清华大学。这本书是他的“Basic English”研究成果。
他尝试用 1000 个最常用的英语单词，帮助非英语国家学习者直接理解英语思维（而不是利用母语翻译），建立更深入学习的基础。
当然，我觉着好，是因为对我的渣英文有一定的帮助。对于具有一定英文水平的朋友而言，这也可能过于弱智。
请不要相信老唐在英语学习领域里的推荐，我自己还在瞎摸索阶段呢。这一套三本，我刚看完第一本。
四星推荐的第二本，是杨天南兄的最新译作。
这是《巴菲特的第一桶金》系列的第二本，同一个作者。因为天南兄希望我能写一小段推荐语，因而得以先睹为快。
《巴菲特的第一桶金》记录的，是巴菲特从 11 岁第一次买股票到赚到 1 亿美金之间的代表案例。
而这第二本，记录的是巴菲特个人财富从一亿美元到十亿美元的成长阶段，时间跨度是巴菲特46岁至59岁间。
这个时间段，正是巴菲特投资理念从烟蒂股模式，向陪伴优质企业成长模式全面转型的黄金阶段。
书中详细记录的十大典型案例，每一个都是巴菲特投资生涯的经典代表，每一个都值得今日的我们反复琢磨，琢磨当时巴菲特的思考轨迹，琢磨当时巴菲特的决策逻辑，琢磨巴菲特当时的估值方式。
这种巴菲特投资案例集，在我看来，是投资领域最佳教材，无价之宝。四星推荐。
至于书名，据说还没有最后定下来，反正我收到的白皮打印本是这个超长的名儿。具体书名等正式出版后，我再告诉感兴趣的朋友吧。
另外一本《浪》，是书房的@四毛 美女推荐的，是一位名叫关愚谦的老人写的自传（老人已于2018 年去世，享年 87 岁）。
很多年前，受张五常推荐，我曾买过一本关愚谦的欧洲人文游记《欧风欧雨》，但并没有注意到这位作者。
经过四毛美女本次推荐，我才算知道了作者的传奇故事。
这是一个红二代的回忆录。
作者的爷爷关在田是大清将军，1906 年的广东水师提督。父亲关锡斌，是放弃耶鲁大学学业回国革命的红一代（入党手续是恩来同志安排办理的），母亲是邓颖超的同学，是中国第一代女大学生。
不过，这本书记录的却是作者在 wg 里的「悲惨」遭遇（其实他说的悲惨，和那个时代的普通人相比，我觉着已经是人上人），和《走出戈壁》比较类似。
走出戈壁的作者单伟健在内蒙下乡，关愚谦在青海下乡；
单伟建的父亲官小，很晚才回京，而且有很大成分是靠自己；关愚谦早早回京进外交部工作，大部分因素是靠父亲；
单伟建靠自己努力在改开后合法出国，关愚谦利用掌管外交部资料的机会，盗用日本外交家“红色贵族”西园寺公一儿子的护照，于 1968 年非法出逃（恩来同志亲自擦屁股解决了作者留下的烂摊子）。
全书的重点是青海下乡、盗用护照出逃、以及在埃及坐监狱到后来移居德国的过程。
书其实蛮精彩的，但和上个月那本《一百个人的十年》一样，不推荐当下这种举国上下笼罩着悲观气氛时阅读。
丢在那儿，等天空再次飘来五个字「厉害了WORD 国」时，摸出来读读，可能会有提神醒脑之功效。
本周跑步一次五公里，散步两次合计约9公里，继续16+8轻断食。
周六早晨同口径除皮净重85kg（175cm），环比下降0.3kg。
祝朋友们周末愉快！
