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前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。

老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。

收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。

大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第49期。

浩然：我最近看巴芒二老的问答，发现他们不止一次提到：持有伯克希尔的人不需要分散持仓了，因为伯克希尔旗下的公司已经很分散了。

那么我联想到腾讯，如果把腾讯看做互联网行业的伯克希尔的话，持有腾讯是不是相当于持有互联网、游戏的行业etf，而不是简单当作个股？

如果把它当作伯克希尔一类存在看待的话，可以适当突破40%仓位上限吗？

唐朝：不一样，伯克希尔类似宽基指数，腾讯类似行业指数。宽基可以不受限，行业不能不受限。

2021年12月18日

贾旭：老唐您好，听说您年轻的时候工作之余还会认真学习。现在回过头来看，您觉得是工作更重要还是投资更重要，亦或是两者都重要。

唐朝：都重要。永远将大部分注意力和精力，放在重要而不紧急的事情上，人生就会越走越从容。

2021年12月18日

王子明：明星们犯错付出的成本无限高，到但为什么还有那么多明星作出那些非理性的事呢？以普通人的看法，成本高最起码对应高收入才对，更何况即使有高收益，在成本无限高的情况下也不应该去做吧！感觉解释不了这个现象呀？

唐朝：因为侥幸，因为无知，因为没去思考，因为控制不住……反正总有些不理性的东西在里面吧。

2021年12月18日

东：自从接触到了股票，价值投资，消费观也变了，对自己也感觉吝啬了，老想着这一块钱不花，未来能产生两块，三块。不知道是我个人问题，还是大家都有这样的想法？

唐朝：中华传统智慧：凡事有度，适度则宜，过度则损。

2021年12月18日

Muse：老唐，您觉得洋河营收五年内还有超过五粮液的机会么？还有就是舍得等二线白酒对洋河的冲击大不大呢？

唐朝：现在的竞争格局下，洋河营收五年内超过五粮液的机会非常小。我认为二线白酒对洋河的冲击不大。

2021年12月18日

努力努力再兴：茅台提价，不知道最后是消费者承担，还是经销商让利呢？

唐朝：价格，永远是个动态博弈的过程。没有什么规则规定由谁承担。

2021年12月18日

怡红快绿：老唐，总觉得投资港股没有A股的稳妥，港股是个垃圾市场，就是港股股王腾讯，跌起来也是毫无节操，完全违背基本面，估值可以屡创新低。请问老唐，投资港股与投资A股有什么本质不同吗？

唐朝：没啥本质的不同。都是只要盯着股价就很难赚钱，看着企业就很容易赚钱的市场

2021年12月18日

流水高山：请问您对腾讯未来面临的监管可能会无限制升级怎么看？我担忧这几点接下来会不断加码，您怎么看？

唐朝：我永远也无法告诉你：未来不可能无限升级。

未来是谜团，任何可能都有。所谓投资，本就是判断可能性大小，然后用自己的资本去承担判断的结果。对不？

2021年12月18日

偶尔想起：确实性与收益率应该如何平衡？

唐朝：我是确定性优先。

2021年12月18日

目不明：唐老师，施洛斯的投资方法算不算是赚市场投票机的钱，当然现在A股市场没有那么多估值便宜的公司，但是是不是可以采用极度分散，寻找估值合适的公司代替呢？

唐朝：极度分散指的是多少只？如果几十上百只的话，那不如直接上指数基金喽，买沪深300或者沪深港500指数基金，省下时间陪陪家人、玩玩游戏，看点闲书、逗逗狗狗……不是更好？

目不明：不是，就像巴芒演义说的格雷厄姆的那种投资方式，比如选30只，但是好像没有必要留存现金等价物，格雷厄姆所在那个时代感觉太极端了

唐朝：如果可以，当然行。但现在的局面就是这种方法比较难选到足够数量的投资对象。

2021年12月18日

Simon：突然想到，那些没有研究企鹅直接在700左右买进的人，现在是何种心情？很煎熬吧！ 

唐朝：其实也不算多严重。记得2013年前后，我在220元开始加仓茅台时，最低跌到过118，持续了大概两年时间，和今年700加仓跌至400的也差不多。

后来回望，无论是220还是158，118，都是送钱，差异并不是很大。差异真大的，反而是那个过程中，有没有买进并持有。

老张：读懂了老唐，就知道持有好公司的终点都是一样的，区别只是有时候走的是天桥，有时候走的是地下通道~

2021年12月20日

有有：投资先亏点钱好还是先赚点钱好？

唐朝：都好。先亏可以收获警惕、经验和敬畏。先赚可以扛一阵子亏，然后收获警惕、经验和敬畏

2021年12月20日

东瓶西镜：仔细想了想，分众传媒也许是好公司，但是目前来看业绩增长乏力，已经很难像出现营收和利润高增长了。

对于大资金来说主要的是安全边际，对于我们这种不高于50w的小资金来说，每年没有25%的收益，会带来很大的焦虑感。但即使投资风险稍微高一点的股票，其实也可以用后续的工资收入来补仓的。

唐朝：股市并不认识你是＞50万还是＜50万。

不管哪种资金，在股市获取25%的年化收益率，都是极少数人才可能做到的，说0.1%估计高估了。

因为目标是每年至少要赚25%，所以去投资“高一点风险的股票”，接近于十死无生。

2021年12月20日

越清：老唐，如果中丐股都从美国回来，那港市有这么大的资金接盘吗？担心企鹅会受影响。

唐朝：我不知道有没有那么大资金，不操心这些事。只要东西有价值，不担心有没有人捡。不信，你试试把撒一把现金在街上，你看有没有足够的人接盘。随便你的丢多少，估摸着都会秒光。

2021年12月20日

打死大猫猫：现在资讯这么发达，好股票可能越来越少，几年后会不会出现满市场找不到低估的优质股票？

唐朝：不会。放心，几年后、十年后甚至一百年后，股市依然大把机会。

2021年12月20日

Meng：唐老师，当初您为什么要看《一往无前》这本书，是为了研究小米?

唐朝：看书需要理由吗？不需要吧。看书就是因为有书可以看。

2021年12月20日

诗酒趁年华：芒格早期管理自己公司的时候，单只个股上限不止40%。是不是意味着对于资金量规模还很小的时候，单只持仓可以不受40%的限制，可以更集中？

唐朝：巴菲特设的最高40%，芒格的单只比例要更高。你要学谁当然都是可以的，只是要明白每种选择的结果：集中度越高，通常市值波动会越大，涨幅或者跌幅都会更大。

2021年12月20日

五味子：既然腾讯这么好，为何巴菲特不来买呢？

唐朝：因为他不懂呗。他又不是神仙，哪儿有个好公司他就一定晓得，一定看得懂。

2021年12月20日

香柏树：请教唐老师一个问题，假设国际环境非常糟糕，同时内部情况也挺难，如何看待资本市场后期的发展？哪种资产配置比较合适？

唐朝：在自己的能力圈内，在自己能理解的资产范围内，选择确定性更高收益率更高的资产，并没有某一个公式或者比例适用于所有人。

2021年12月20日

观自在：唐老师，腾讯跌到什么价格，您才会考虑把陕煤，或者福寿园，或者茅台，洋河换成腾讯，让腾讯比例达到40%呢？

唐朝：这个很难回答你。即取决于腾讯本身，也取决于其他股票，太多变量，此时我也没有答案。但原则很简单，就是要看见明显的便宜。

2021年12月20日

开心：1.老唐，你相对有钱后，有没有亲朋好友向你借（要）钱的？你怎么对待？

2.《穷查理宝典》有言，“智慧大于所用就会幽默”，智慧不够用时我称之“蠢”，解决之道是读书。但知识积累是个漫长的过程，这个过程中如何安置自己的“蠢”。

唐朝：1.愿意借的，就借给。借出去就直接计提100%损失。不愿意借的，就直接拒绝。2.先暂时装在自己肚子里。

2021年12月21日

Yzl：到了目标价格，你会直接买进，还是挂单等别人卖给你？

唐朝：我一般是直接打高买进，主要是不想浪费时间。

gps：老唐心态是真好啊！我也是经常开盘买，然后疯狂跳水买到当天山顶，很难受。

唐朝：这有啥难受的，如果看错，腰斩和亏51%没啥区别。如果看对，翻了几倍时有没有那1%在手你也毫无感觉。我经常快乐地展示自己的”抄顶”神功。

2021年12月21日

CikJ：唐老师，您曾研读佛经是自己内心困惑、苦恼而从佛经中寻求内心的宁静么？

唐朝：这倒没有，我喜欢的是佛学和佛经的哲学性质那一面，不是宗教性质的那一面。

CikJ：我其实也是无神论者，最近刚开始看金刚经，您说的哲学的一面，是指佛经中对事物本质的探讨论证方式么？

唐朝：差不多吧！

2021年12月21日

诗酒趁年华：巴菲特自己多次提到所罗门的确定性不高、未来难以预测，航空业也是重资本的烂行业。搞不懂可为何偏偏还要去买呢？老唐怎么看啊？

唐朝：所罗门，他是买的优先股，想的是不会破产就行。事情就那么寸，真的差点儿就破产了。

至于航空业，我也是百思不得其解，他为什么会一次次提醒别人，然后一次次自己栽进去

2021年12月21日

慎独：老唐，淘宝是否有可能被多多和京东淘汰？同样的东西，低端的多多更便宜，中高端的京东更快质量更好。

唐朝：应该不会吧。各有各的定位，各有各的势力范围，应该没有那么容易会被灭掉。

2021年12月21日

郭丽敏：老唐，我和老公的投资观念大相径庭，我学习信奉价值投资，他不学习就爱看几个技术指标，而且承受股价波动的能力很低。

我想买的股票，如腾讯，他不让买。投资观念大相径庭，有矛盾有分歧，这让我很痛苦，不知怎样解决，请不吝赐教。

唐朝：讲道理的人最终都会达成一致的。如果不能，说明我们说的还不够清楚。再给对方一点时间，再磨练磨练我们的逻辑。家庭第一，投资第二。

2021年12月21日

Wz：茅台如果明年真的提价了，下次茅台可售酒大爆发在2025年，那中间的这几年2023，2024靠什么增业绩呢？

唐朝：产品结构、直销占比提升、系列酒增长。

2021年12月21日

lucky cat：我们买洋河是奔着他是中端老大，产品线多去的，但是现在它发力次高端，次高端其实理解起来比中端要难。这否定了我们当初买入洋河的逻辑，那我们还能继续持有吗？

唐朝：我能持。你能不能持？除了你，没有人能给你答案。

2021年12月21日

陪你一起去草原：解禁股成本高于现股价，大概率会发生什么？

唐朝：Everything。

2021年12月21日

海斌：今年组合回撤了50%，压力很大。虽然巴菲特说波动不是风险，但太大了受不了。老唐的实盘回撤很少，当然和在高点适时减仓也有关系。请问老唐如何降低波动和控制回撤？

唐朝：我从不试图降低波动和控制回撤，我只是承受它们。我的实盘今年回撤也不小的，春节前最高是21%，今天还是-4%，不小了。

2021年12月21日

风间：唐老师，茅台您觉得10年内，有上万元的潜力嘛！

唐朝：我没有能力判断股价。我的投资从来不以对股价的判断为依据。

2021年12月21日

肖枫逸：今天在IT桔子上看到一篇文章，说今年腾讯在投资了60家游戏公司，可以用激进来形容！

我想，腾讯如此高密度投资游戏公司，与今年的严监管形成了强烈反差，结合腾讯一贯的谨慎和低调，是否可以理解为腾讯对于政策的尺度已经有相当的把握，认为严监管并不会对游戏业务产生长期性、实质性的不利影响？

唐朝：不好猜，也没啥必要猜，留给拿我们工资的董事长、总经理去操心好了。

魏冰：这句话不理解。董事长总经理的工资怎么是我们发的？

唐朝：董事长总经理领的工资哪里来的？公司给的。②公司是谁的？股东的。③你是谁？你是股东。

2021年12月21日

Dar_Yu：强大的小企鹅选择了扶持小伙伴一起成长，用包容之心使自己更加强大。

厉害的唐老师也选择了跟很多水平一般的朋友们分享成功经验，但在一次次提问与回答、讨论与讲解之中，使自己变得越发强大，护城河越挖越深。您这是引用了小企鹅一统江湖的打法呀！

唐朝：没有啥打法，一切都是随缘的结果。

2021年12月21日

秦征：唐师好，请教关于腾讯的问题，联合营公司IPO或再融资会产生视同处置收益，那么“笋子”公司再融资会产生视同处置收益吗？

唐朝：笋子本身是按公允价值计量的，不需要计算这个。

2021年12月21日