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本周交易

周二早晨新增1%资金入市，基本平分给腾讯和分众。腾讯买入均价344港币，分众买入均价5.68元。

目前持仓

目前持仓：腾讯37%，茅台19%，洋河18%，陕煤10%，分众8%，古B8%，另有观察仓海康威视和福寿园不计。

下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

上期数据

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化； 

③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。  

收 益

本周沪深300指数下跌1.87%，老唐实盘净值下跌约1.3%。

2022年内收益从上周的-8%，变成本周的-10%（四舍五入）。

注①：老唐实盘年度收益率，按基金净值法和实际收益率孰低取值，均不含新股收益。

注②：沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，年化收益数据略有低估。

实盘与沪深300指数对比图

强烈申明

本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。

请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

重要事项

1. 某会议。

2. 陕煤改变隆基股权资产分类的影响。

3. 海康股息到账。

4. 茅台扩建酒库。

5. 本月阅读及好书分享。

6. 精装版30号发货及读后感投稿事宜。

仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

1.某会议。

本来，本周最重要的大事就是这个会。但很遗憾，本小节原本近2100字，但怎么删改都发不出来。只能临时开个寂寞空窗了。

2.陕煤改变隆基股权资产分类的影响。

5月25日陕煤发布公告，因隆基绿能5月20日完成董事会换届工作，陕煤方面不再拥有隆基公司董事席位，对隆基丧失重大影响。按照会计准则要求，持有隆基2.7%的股份，自5月20日起划分为金融资产。

转换这天的市值减去该笔股份在公司的账面成本，之间的差额记录为当期损益，由此产生公允价值变动损益87.02亿元，由此增加税后归母净利润65.26亿元。

这份公告没有说新的分类是“以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产”（笋子），还是“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”（粽子）。

但按照陕煤的习惯推测，应该会计入笋子的。也就是说，从5月20日以后，持有的1.46亿股隆基的股价涨跌会直接计入陕煤利润表。

这笔转换本身不说明什么，只是陕煤不再拥有董事席会后的一个常规操作，对陕煤本身的内在价值不产生任何影响。

但它会影响陕煤今年的半年报、三季报和年报利润表归母净利润数据，顺带提升了现金分红的兜底数据（因为陕煤有现金分红不低于净利润40%的承诺）。

为了帮助部分朋友理解这个87.02亿税前利润是怎么产生的，我简单捋一捋今年对隆基持股的变化过程。

①2021年底，陕煤持有隆基2.05亿股，账面价值是34.9亿（准确数字是204939227股，账面价值3490078121.43元，四舍五入，下同）。

②34.9亿的账面价值是陕煤公司买入并归为联营股权后，用买入成本，逐年加对应比例的隆基净利润，再加逐年应分摊的其他综合收益变动，减去收到的现金分红后累计的结果，与隆基的股价涨跌无关。

③现在公司披露截止5月20日，还持有2.7%的股份，按照隆基54.13亿股（5412952708股）的总股本计算，这2.7%的股份数量约为1.46亿股。

这意味着今年陕煤卖掉了约0.59亿股（2.05-1.46=0.59），是将未承诺锁定的部分全部卖掉了——那么，可以推测，剩余的1.46亿股就是2020年陕煤承诺锁定至2022年7月17日的那些，准确数量是146385162股。

④由于陕煤一季报并没有披露与卖出股票相关的投资收益，推测这0.59亿股是4月1日至5月19日之间卖出的，卖出价格不知。

但区间隆基股价最低56.5元，最高75.91，假设按照中间值66元估算，这0.59亿股卖出得款66×0.59亿≈39亿。

⑤由于0.59亿股是全部持股2.05亿股的28.8%，故这0.59亿股的账面成本≈34.9亿×28.8%≈10亿元。

这笔卖出将给陕煤半年报带来约29亿税前利润。归母净利润=29×75%=21.75亿。这21.75亿不包含在本周公告的65.26亿里。

⑥剩下的1.46亿股，账面成本=34.9-10=24.9亿元。5月20日隆基收盘价76.68元，市值=76.68×1.46≈111.95亿。

市值111.95亿-账面成本24.9亿≈税前利润87.02亿，归母净利=87.02×75%=65.26亿。

⑦这65.26亿在隆基股票没有卖出去之前，是我们通常习惯说的“浮盈”，还没有变成现金，只是一个数字，会记录在半年报利润表上的归母净利润数字。

完毕。

3.海康股息到账。

5月25日收盘后，海康现金分红到账。这没啥好聊的，只做记录。

一图胜千言，看图。

4.茅台扩建酒库。

5月26日，茅台发布董事会决议，拟投资15.87亿元建设中华片区30栋酒库工程项目，设计总储酒能力约3.68万吨。同时由于通胀等多种原因，对部分在建项目追加合计约17亿元的预算。

真巧，扩建酒库这事儿，我们周二的拾遗里刚说了。

这个项目以及追加投资的几个项目，均没有什么关注和评论价值，属于公司正常经营的范畴。项目均需要在股东大会上表决，如果你届时参与表决，直接投赞成票就好。

5.本月阅读及好书分享

本月读书4.5本。之所以说4.5本，是因为《亚马逊编年史》的大部分内容是上个月读的。

本月推荐两本书。首选的是一个叫唐朝的胖子写的《价值投资实战手册第二辑》。五分制的五分，推荐语如下：

点击这里购买《价值投资实战手册第二辑》赠送书签版

如果书签版抢光了，点击这里买不带书签的版本

其次推荐《数智革新》。五分制的四分，推荐阅读。

尤其是其中美的案例和便利蜂案例比较有收获。

前者是对美的的核心竞争力认识更深刻了，美的的数字化转型属于那种开卷考试同行也很难抄袭的竞争力之一，所需的天时地利人和要求太高，过程也太危险，同行很容易望而却步。柔性生产四个字看着容易，实现太难。

便利蜂算是一种否定性帮助，以后更加惧怕零售业了，太难太难。其他三个案例收获略低，但依然有阅读价值。

《亚马逊编年史》这本书值得买，是逐年记录一家企业当年大事及股价变化的，然后还有每年的致股东信分享，如果打算研究这家企业的话，这是很好的资料来源。

不过，鉴于我还没有能力从中看出确定性，所以读完暂时收获不大。束之高阁，期望未来的某天我有能力看懂它。

其他两本书没有阅读价值，直接跳过。

6.精装版30号发货及读后感投稿事宜。

周五，《价值投资实战手册第二辑》精装版已经质检完毕，正在盖章、附赠书签、装函套及封塑料膜，周一就可以发货了。让大家久等了，抱歉。

周一及之后，大家可以点击文末“阅读原文-我的订单”查看物流情况。

另外还望大家体谅的是，由于目前北京的疫情防控要求，出版社仓库只有30%的员工可以正常上班，所以或许一天内发不完。

如果周一没有看到你的物流信息，别着急，晚一天应该就有了

读后感请投至邮箱 shufangtougao@163.com （书房投稿的拼音），会有志愿者组成的审稿小组做评选。

入选的优秀读后感，除了会在唐书房发表以外，还可以从以下两项奖品任选其一：①加老唐的私人微信；②加入书房小圈子。

为了方便已经在圈子里、且已经是老唐微信好友的朋友参与，该奖品可以转送亲友。

本周运动

本周跑步两次合计24公里，陪我家领导湖边散步两次合计约12公里。

周六同口径除皮净重85.9kg（175cm），环比降低1.2kg

祝朋友们周末愉快