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本周交易

无

目前持仓

目前持仓：腾讯36%，洋河24%，茅台20%，分众8%，古井贡B6%，陕西煤业6%，另有观察仓海康威视和福寿园不计。

下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化； 

③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。  

附：上期数据

收 益

本周实盘净值下跌约4%。

2021年内收益从上周末的0%，变成本周末的-4%（四舍五入）

注①：老唐实盘年度收益率，按基金净值法和实际收益率孰低取值，均不含新股收益。

注②：沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，数据略有低估。

实盘与沪深300指数对比图

强烈申明

本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩或翻倍的风险。

请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记。

重要事项

本周重要事项：

1. 腾讯拟分红：个人认为此事轻微偏利空。
2. 洋河再现大宗减持：估计还是蓝色同盟，无需关注的信息。
3. 福寿园触及预设买点：触及预设买点，但目前无钱买入。
4. 证监会拟打击假外资：令人费解的A4纸，没看懂意义何在。
5. 五粮液经销商大会：最关注的就是官宣提价，预计接下来轮到茅台。

仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

1.腾讯拟分红。

12月13日晚间，腾讯披露公告说将于23日召开董事会，审议是否发放中期股息。

互联网行业里一直有大把的投资机会，金钱留在公司展开对外投资，其实是对股东更为有利的事情。

也正因为此，腾讯上市至今股息率一直很低，而且从未发放过中期股息。这次如果批准发放，将是上市以来首次。

原因不好猜测。

可能或者是部分机构股东要求的，尤其是今年4月的某天早晨开盘前，在595港币附近的价格疯抢大股东MIH减持的1.92亿股的那些机构。

这些机构合计付出超过1100亿港币，目前账面损失约超过25%，压力应该很大吧？不知道现金分红是不是为了安抚这些股东。

也可能是目前天空飘荡的A4纸太多，尤其是其中那句“防止资本野蛮生长”，让腾讯的投资部门心生恐惧，暂时减少对外投资规模？也有可能。

资金需求下降，所以分红回馈股东，倒也说得通。

不过，如果是出于这样的原因，那也应该首选回购，可以避免走港股通通道的投资者被抽20%股息税呀！

总之，不管是哪种情况，都不算什么好消息。对于腾讯股东而言，分红是负价值，只会损失股息税带不来什么收益。

好在，腾讯分红的金额惯例不大，对应股息税损失也有限，不舒服18秒就可以跳过去了

今年的小企鹅乃至整个互联网行业，完全是一本武侠小说《飞刀，又见飞刀！》。

不过，若不是幸运地遇到这样的飞刀阵，哪里会有机会让我们买到不到20倍市盈率的小企鹅呢？

上半年股价六七百港币的时候，说3.6万亿人民币市值计划买入，可能是被大部分朋友理解为“不打算买入”的婉转表述。

谁能想到就在2021年7月，腾讯就跌至3.6万亿人民币以下（对应约4.4万亿港币或约458港币/股），而且持续至12月底依然还在买点以下。

这就是奇妙的市场。

今年也正是主要拖小企鹅的福，老唐实盘犹如打地鼠游戏里的地鼠，只要将头探出地面，就迎来一记重锤沉底

这种情况会持续到什么时候呢？我也不知道。我只知道，一定有一天，地面上的锤子会收工，小地鼠也会冒出地面一溜烟地展示其矫健身姿。

今天，网络上有个大瓜：王力宏的前妻在微博上，发万字长文揭露王力宏长期出轨、嫖Ji、保持数量庞大的Pao友……

作为一名不明真相的围观群众，没有能力去评价别人的生活，倒是在万字长文里看到一句英文挺好：Life is 10% what happens to you and 90% how you react to it。

说它好，是觉着它放在投资领域简直也是天衣无缝：你回报的10%取决于发生了什么，90%取决于你如何对待所发生的事情。完美。

小企鹅面对的飞刀，每一位股东是无差别待遇，这属于没有区别的10%。最终的投资成绩，将取决于每个人对这些飞刀的react（反应）。

我的react就是：438的小企鹅，我有钱愿意买入，没钱我呆坐不动。

注意注意：老唐完全可能是错的。别忘了，老唐曾经有过10.38元开始介入分众，20个月内跌至最低3.85元的黑历史。

所以，老唐的观点和react仅供参考。据此投资，风险自负。

我可以分享我自2017年1月介入小企鹅至今，只有买入，没有过一股卖出，但我不能告诉你这作法一定是对的。

认同或不认同，是你的判断，是你的选择，你享受/承受后果，不要回头甩锅给老唐老唐要不起，Pass。

2.洋河再现大宗减持。

12月14日，洋河再现大宗减持745万股，减持价格176元。

卖方依然来自二股东、洋河高管及核心员工持股平台江苏蓝色同盟开户的那个营业部，推测就还是它的减持。

11月22日减持后，蓝色同盟仍持有27244.19万股洋河股票，占公司总股本比例为18.08%。

本次再减持745万股之后，还有26499.19万股（其中无限售1551.19万股），占公司总股本17.58%，继续保持第二大股东地位。

这事情是老生常谈，以前写过多次。

工作一辈子的某些人，面对数以亿计的资产，需要变现一些作为他用，没有什么关注价值。

仅仅我现在持有的几家公司里，就有腾讯马化腾、刘炽平以及海康的二股东龚虹嘉等人，有过这种不看股价一路减持的经历。知道即可，仅作记录。

说到洋河，不能不想到洋河目前面临的巨大利空：房地产信托理财。

正好，昨天同省另一家酒企今世缘，披露了一份理财产品资金回收公告，是投向富力地产、碧桂园的信托，以及一份工商银行结构性存款。

其收益率的对比挺有意思的，我截图给大家参考

地产信托收益率6.4%~7.5%，银行存款1.9%，咱们别带后视镜，设身处地站在一年前，你是洋河的投资部决策人，你有没有可能选择投信托？

如果你的答案是坚决选存款，那么目前掌握你股票账户的人，可能不是你。因为掌握账户的这个人就是为了一点收益率提升，冒了比信托大很多的风险。

顺带说一句，我个人目前对地产信托的最新看法是：目前还没有爆雷的大型房企，再继续爆新雷的概率已经很小。因为妈妈开始给奶吃了。

各位若是仔细看过近几天央行和银监会的一些表态，就能知道央行和银监会将本轮地产企业的偿债危机，定义为流动性危机。

也就是说不是经营不善导致的资不抵债困境，而是因为短期银根紧缩打了房企一个猝不及防造成的。

目前在央行和银监会的支持下，整个金融系统已经敞开胸怀，开始供应奶水。

尤其是昨天央行行长的表述：「要加大跨周期调节力度，统筹考虑今明两年衔接，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，遵循市场化、法治化、国际化原则，增强信贷总量增长的稳定性」，基本上已经是大白话说“放水”了。

我个人认为这种情况下，这些调皮小子很快就又能活蹦乱跳了。除极少数例外，绝大部分信托投资最终还是两个字“刚兑”——再次强调：个人观点，仅供参考。据此投资，风险自负。

3.福寿园触及预设买点。

去年10月到11月间，我写了《如何从零开始研究一家企业：以福寿园为例》一共六篇，构成一个系列之后，我就持有了一点点福寿园的观察仓。

之后每次福寿园大跌，都有朋友追问我：到没有到预设买点？我给的回答都是：还没到。

本周，终于到了。我预设买点提醒是5.75港币。

来源也很简单，年初预测三年后福寿园大致可以赚到10亿净利润。因为管理层原因打八折，在无风险收益率在3%~4%之间时，给予合理估值25倍市盈率。

则三年后合理估值=10×80%×25=200亿，买点为100亿，折合港币约120亿，对应股价为5.17港币。年中上调10%，买点调整为5.7港币，设置APP到价提醒5.75港币。

这里面只有一个变量，就是三年后净利润。为何预测为10亿，这需要理解企业后给出自己的判断，并没有什么万能的数学公式给大家，就不在这里讨论了。

买点的意思是，5.75港币以下的价格，有钱我会愿意买。

今天的股价是5.63港币，但是，第一最近我没有钱，第二最近即便有钱，还是小企鹅对我的吸引力更大。所以，目前我暂时还没有能力临幸福寿园。

以上，是老唐有始有终分享自己的观点。

老唐一贯不喜欢说那些可左可右给自己埋下退路的话，我喜欢对的清清楚楚，错的明明白白，但这并不能代表我的看法就是对的。

请绝对不要理解为推荐你买入。你需要独立思考，独立决策，你自己享受决策正确的利润，也要自己承受决策错误的代价。

别忘了，老唐曾有10.38元开始介入分众，20个月后最低跌至3.85元的黑历史。

4.证监会打击假外资。

昨天，证监会及深沪交易所，相继对内地与香港股市互联互通的相关规则，发布了修订版征求意见稿。

该次修订，主要新增香港券商不允许为持内地证件开户的个人或机构，提供通过沪股通和深股通渠道购买内地股票的交易服务。

原有内地客户通过香港券商账户持有的内地股票，在未来一年过渡期内可以继续买卖，一年期满后只能卖出不能买入。

据说政策的出发点是加强对假外资的监管。

大致思路是你内地人或机构，你要买卖境外股票去香港券商开户和交易，可以理解。但你明明有权在境内券商处开户并交易境内股票，反而大费周章资金出境再返回来买卖，就一定是有问题的。

道理是这个道理，但我是着实没看懂打击这些假外资的意义何在。

香港券商被重锤，注册地在香港之外的其他国家和地区的券商，不还是能提供这种服务吗？

这种假外资对我国股市的健康发展到底有什么危害，值得专门发一份A4纸打击呢？

脑花儿不够，没能力揣测监管意图，就随它去了。暂时只能理解为境内券商推动的护食行为，更深含义还是看事态发展，再慢慢学习吧。

5.五粮液经销商大会。

每年12月18日召开的五粮液经销商大会，今天如期召开。本次大会，最值得期待的事情，可能是五粮液确定2022年经销合同的出厂价。

上周末茅台管理层到访五粮液，市场推测有很大概率是两大白酒龙头共商提价幅度及宣传口径。

经销商大会后，如果五粮液出厂价真的像市场传言的提升至969，与目前茅台出厂价持平。那么稍晚即将召开的茅台经销商大会上，提升茅台酒出厂价，继续维持和五粮液出厂价的价差，对双方都会有更加迫切的需求。

本周运动

本周跑步两次，单次10公里。陪我家领导湖边散步三次，合计17.2公里。

周六同口径除皮净重85kg，环比下跌0.9kg——175cm。

祝朋友们周末愉快