博客

本系列已发表文章，请点击#经典陪读。

唐朝：巴神谈卖出：我主意比钱多的时候卖出，主要是因为看上了更有性价比的东西。

等钱比主意多的时代，卖出主要是因为对企业的看法发生了变化。虽然这种变化不一定就是对的，但投资者肯定是要按照自己的想法去做，然后承受结果。

星光《BEYOND》：这就是老唐说的永远要比较。

欧鼎王靖：盈亏同源，关键是自己有一套强大的投资体系，并严格按照这套体系执行。

2021年10月15日

唐朝：巴神给的关于指数基金投资建议，其实说透也就是一句话总结：长期定额定投宽基指数基金。

长期+宽基指数基金，代表的是你在支付最小管理费用的前提下，购买这个国家相对优质的企业群体未来的盈利能力。

定额+定投，代表的是分散在很长时间段完成投资，是彻底承认自己没有择时能力的同时，通过固定金额的设置，自然而然的完成”高估的时候少买，低估的时候多买”这样一个逆人性的动作。

bp：我觉得，在此基础上增加的策略会带来更多风险，从而减少预期收益。

忆溪舟：宽指基金的收益率比无风险收益率高，all in总比手持现金强。如果巴神按照定时定额来投资，岂不是有的钱一直处于现金状态？

唐朝：我们当然可以这么做，但这么做的收益率很大程度上会由初始资金进入时的位置决定，在很长时间里经济增长本身的权重会较小。

所以巴神也无法回复这种方法是好还是坏。因为没人能确认初始资金all in的位置，相对于未来数年究竟是高还是低。

z pan：我处于想法比钱多的阶段，之前想过每月定投1w HS300，但是一段时间就中断了。现在设置了每月定投10块 HS300(这下不用中断了)，看看后面的收益率如何。

唐朝：这没有什么用真金白银去观察的必要，回看历史就行。

从沪深300创立以来，2004年12月31日基准日1000点，今天全收益指数是6535点，16.8年6.535倍，年化收益率11.8%。

如果买基金，因为扣管理费和始终保留5%左右现金的规则，实际收益率会低一点，估计在10%~11%之间某处。

这是将近17年的数据了，比自己拿钱观察十年八年更可信。

2021年10月15日

唐朝：如果指数基金已经高估，那么未来可能很长一段时间内都不会带来良好回报。这种情况下，又怎么实施指数基金投资呢？

二老对这个问题的回答是：如果你没有选择个股的能力，那么这种情况真的发生了，你不投又能怎么办呢？

比如日本就发生了，期间你的次优选择是收益为零或1%的类现金资产，是更差的选择。这个时候你通过指数基金仍可能赚到2%~3%的回报，已经挺可观的，这只能接受。

最后巴神又嘚瑟了一下，如果未来所有的投资品回报率都很低，那可能意味着股票已经涨到了很高的位置，也就是说，现在已经拿着股权的人（投资股票或指数基金的人）回报可能会相当令人满意

忆溪舟：知识点：早点买股票，等到市场整体收益率变低的时候，已经都赚的盆满钵溢。

TB：如果没看老唐的翻译，老巴和芒格的话还真没有那么好理解。越来越理解了《巴芒演义》的重要。

2021年10月15日

唐朝：感谢上帝，投资最重要的不是高智商，重要的是理智和纪律。

如果你理智而自律，你不需要特别聪明就能做好投资——千除四郎卖掉150点IQ，丝毫不会影响投资大业。

某人：千除四郎是啥意思啊？

Mr.chen：二百五呗

2021年10月15日

唐朝：分享过无数次的致富”秘笈”：All cash is equal.

z pan：唯一的难点在于理解企业(从现在到未来)。

2021年10月15日

唐朝：巴菲特提供的这个案例：一个以往没接触过的企业，从开始到收购的过程，对于帮助我们理解什么是”看懂一家企业”有挺大的帮助，建议细读。

王凯锋：能翻译下不？我读了3遍，硬是没有看懂文章想表达的意思。

顽主是丧家狗：好的生意都简单。能理解的生意最重要。

浩然斯坦：我拿出老唐的话来解释吧：

投资原则中最重要的，是在有鱼的地方钓鱼。

我们专挑那种低于一英尺的栏杆，而尽量避免跨过那种高于七英尺的栏杆。

在竞争极其激烈的环境中，你再怎么努力都没用。

对于投资者来说，不仅资金无时无刻需要比较，其实时间和精力也存在着性价比问题。

有些行业，就是简单，轻轻松松就能理解。有些行业就是复杂，耗费大量精力也不一定能理解。

有些企业就是天生命好，随便怎么乱来，也是赚多赚少的事儿。有些企业就需要管理层殚心竭虑，如履薄冰，稍有差池便跌落尘埃。甚至自己啥也没做错，纯粹是隔壁傻×犯错，你无辜受牵连跟着被雷劈！

所以啊，阅读越多，越觉着巴神的”我们不挑战恶龙，我们只是躲开它”，芒格的”知道会死在哪里，就不去哪里”的农夫，才是真正的大智慧，被严重低估的大智慧。

如花九姑娘：1）大多数好企业，你可以很短时间内理解它们是什么，除非它们是一种你永远无法理解它们是什么的企业。（不能很快理解的企业，至少对我来说不是一家好企业）

2）想不明白10年后哪一家会更好。美国三大汽车公司不是我的好企业。反而相框公司对18000位客户提供的服务—好的框架、远程服务。这样的服务很容易看得出来是不可替代的。在我这里是一家更好的公司。

3）重要取决于“简单”，同样重要的还取决于我能不能看懂。看懂未来的现金流情况。

沈阳郭宝荣：业务简单，有独特的经济特征，是不依赖增量资本的好生意，老板需要现金但在乎员工和企业的未来。是在给自己的“孩子”找归宿，寻找最好的买家而非最好的价格。

好人好生意，好现金流，所以这是个好生意，很适合我们。拿下

2021年10月15日

唐朝：如何交往到值得交往的朋友？这位朋友的提问给了二老重复使用旧版答案的机会。

浩然斯坦：说到交朋友，我想到了bp兄转述老唐一段话：自己强大了，社交自然找到你；自己不强大，再牛的社交也是无用社交。

bp：看了这段对话，就能跟朋友们解释我为什么能有幸认识老唐啦。

因为我在网上遇到老唐的时候，就能够知道他身上有让我钦佩，让我希望拥有的东西，那就是：渊博的学识，谦虚的品质，幽默的谈吐和好奇的童心。

btw，知道他在做股票投资还是认识他几年后的事。所以我们交往的过程，是“思考的共鸣”在先，“财富的同喜”在后。

这从另外一个角度诠释了“财富是思考的副产品”。

唐朝：谢谢bp兄持续的鼓励和肯定，翻过年我们就认识十五年了，真快

2021年10月16日

唐朝：过去25年，我没有发现投资方法的发展有超出格雷厄姆和费雪体系的内容。19岁以前，我读过很多书，试过很多方法，玩的很开心，就是不赚钱——多生动形象

砺锋：k线均线布林线，线线相缠（残）；庄家大户敢死队，人人有责；不经历爆亏，怎能见老唐！——悔不当初

2021年10月16日

唐朝：是的，投资领域里最讨厌的问题就是：好公司很难遇到便宜的时候。

所以第一要有耐心等，第二遇到机会时还需要迅速下重手，更麻烦的是第三，等待期的钱怎么处理？

所谓投资体系，基本上就是试图解决好这三个问题。

怡然儿：想听听老唐对这三个问题怎么回答。

欧鼎王靖：老唐今年的实盘操作就是最好的答案。

2021年10月16日

唐朝：拥有好奇心，最大化规避那些导致高智商人士破产的行为特征，想不富挺难的

星光《BEYOND》：看别人吃一堑，长我们自己一智，这需要我们保持日拱一卒的好奇心。

磊：先绕过别人趟过的坑，这就是学习的意义所在。

2021年10月16日

唐朝：我们之所以这么优秀，是因为我们甘于认矬（错）。

我们不去证明自己有男子气概，我们专挑软柿子捏

四月天：有道理，做领导确实很难做到向下面学习。

星光《BEYOND》：和一尺跨栏一样的道理。我不需要挑战自己能跨过7尺的，我开心快乐的玩一尺的就好

刀刀：这个真的很重要。男性的本性就是喜欢挑战来证明自己的重要性。

在股市中，不自觉地去弄那些看起来复杂的公司，其实被自己的基因和本能驱使了。

2021年10月16日

唐朝：二老公开反思通用再保的事儿。

星光《BEYOND》：公开反思对名人来说，很需要勇气。

泊武：衍生品里充满了假设，估计，欺骗。感觉像是一张精美的包装纸下隐藏的一堆污秽物。

2021年10月16日

唐朝：巴神在股东会上遇到高中同学的儿子，自己还和他姨约会过

木紫：开灵车约会，是美式幽默还是比喻？

唐朝：都不是。巴神当时真买了一辆旧灵车，做灵车出租生意。

2021年10月16日

唐朝：巴神毫不留情地公开吐槽：通用再保的管理层业绩做的翔一样，却舔着脸享受高薪

三文鱼：巴神当然不高兴。看了通用再保几十年，居然看走眼了。

如果没有伯克希尔的收购，911后，通用再保肯定完了。即使没倒，911后问题都暴露了，买入价格也便宜很多了。

就差一年，运气实在不太好。

这些高管用这么低的价格，却卖了这么多高风险的单子，巴神睡不着，他们却拿着高薪。

我瞎猜，如果不是为了伯克希尔的名声，保险行业又易进难退，巴神已经有撤退的心了。

星光《BEYOND》：A股好多这样的管理层。

2021年10月16日

唐朝：巴神谈论投资与投机的区别。

注意，关注资产的产出，不关心是否有报价，并不是说资产价格不重要，流动性不重要。而是基于对资本逐利天性的理解，确信有盈利能力的资产”一定”会被资本追逐，所以才不关心它。

”小资啊，你爱来不来，爱什么时候来什么时候来。你不来我从资产本身获得的回报，已经足够丰富，这恰恰是你一定会来、赶都赶不走的理由”。

木紫：这就是书房一直阐述的投资与投机。买股票就是买背后的企业，这是投资；互摸腰包今天买明天卖，指望有人来接手，就是投机。

指尖：每次看唐师的中翻中，都有种醍醐灌顶的感觉。脑海中可以出现很形象很具体的画面，这样理解起来真的简单深刻得多。

静水深流：确信有盈利能力的资产”一定”会被资本追逐。为什么在一定上加引号，是指有可能不一定？

唐朝：不是。是强调，等于加红加粗。

2021年10月16日