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散打巴菲特13——芒格演义之03

上回说到,芒格的朋友圈给巴菲特带去过不少投资机会,也解决过不少困难。朋友圈的给力表现,推动着芒格在巴菲特心中地位的上升。


不仅如此,在巴菲特的投资生涯里,芒格及其律所同事的专业支持也是巴菲特投资成功的重要力量之一。

 

美国的法律体系和我朝不一样,我朝是成文法,他们是判例法。所谓成文法就是法律制定权在某最高机构(例如全国人大),执法机构只是根据现有法律条文规定做出裁决,拥有在条文规定的量刑范围内取舍的权力。

 

而美国的判例法体系,只是通过宪法7条原文和27条修正案规定了大原则。每个案子都由临时组成的陪审团做出裁决,并成为以后同类案件需要遵循的先例。


在这个体系下,法律是活的,它是由法庭上的律师、陪审团和法官不断创造的。

 

正因为此,美国的法律体系非常复杂,判例浩瀚如海,任何人都不可能在所有的领域专精,基本上都需要依赖该专业的律师。


因而,美国律师数量多的吓人。截止2016年底,全美在册律师1315561人,按照3.24亿人口总数计算,每千人拥有4名律师,一个250配一个律师,正经的千除四郎。


与之相比,人口总量是美国4倍有余的我朝,全国律师数量大约30万。


对美国法律体系感兴趣的朋友,推荐阅读


巴菲特没读过法律。而巴菲特的投资,除了二级市场直接买卖以外,其他的收购及企业经营经常涉及法律事务。而正好芒格就是一位高水平的律师,且专精商业相关法律。


同时,芒格自己的律师事务所也拥有大量商业法律师人才,芒格知道谁专长于哪个领域。

 

因此,巴菲特和芒格的交往,不仅在投资决策中,得到芒格个人免费的、可信赖的专业意见。在商业活动出现问题后,芒格也能迅速地找到合适的人来解决问题。

 

对于芒格个人的专业意见方面,作为受益者,巴菲特是最有发言权的。


巴菲特说“查理总是能看清现实,如果发现什么问题绝不会坐视不理……他为我带来了法律观念,他能比世界上任何人更快更准地分析和评估一项交易。他能在60秒内看到所有可能的缺陷,是一个完美的合伙人。”

 

两个人还各自独立投资的时候,两人之间的对话经常是这样的场景。

 

巴菲特给芒格打电话:查理,我想做某件事,这件事是酱紫酱紫的。


然后芒格说:天啊,你在开玩笑吗?有这种风险和那种风险。


接着两个人逐一考虑芒格看到的这些风险。


最后,有时候巴菲特会说,“我想你是对的。”


但有时候巴菲特会说:“查理,你说的我都听进去了,但我还是想做这件事。”


巴菲特说此时我才能真正知道查理的真实想法,因为有的时候他会回答:“沃伦,如果你确定要做这件事,我能不能参一股?

 

在两个人早期(从认识到80年代),两个人每天都要电话往来好几次。另一种常见的场景是这样的:


芒格坐在一张舒适的沙发椅上和巴菲特通电话。

巴菲特:“balabalabalabla……”

沉默。

巴菲特:“balabalabalabla……”

芒格:“所以说你担心的是价格问题喽?”

巴菲特:“balabalabalabla……”

沉默。

巴菲特:“balabalabalabla……”

芒格:“如果你等一等,我觉得你会得到你想要的价格。”

巴菲特:“balabalabalabla……”

芒格:“那就这样。”

挂机。

 

芒格在巴菲特的决策过程中,实际担任着一个发现风险和帮助巴菲特解决犹豫点的角色。正如GEICO的CEO卢·辛普森所说:


沃伦将查理作为最后的检验。如果查理也想不出任何理由不做某件事情,他们就会放手去做。


查理没有思维定势,他的想法与众不同,常常得出一些有趣的结论。他能把注意力集中到那些对于决策非常重要的事务上。


查理会提出很多否定意见,不过他和巴菲特最终会得出相似的结论。

 

芒格的这些意见,不仅与他独特的思维方式有关,也与他严谨的法学背景有关。忽略芒格的意见,代价通常是昂贵的。


老唐下面列举几个经巴菲特和芒格亲口确认,因为没有听取芒格意见而导致决策错误的投资案例:

 

①对美国航空和PS集团的投资。这笔投资在《芒格演义02》有关里克.格林的故事里谈过。


这笔决策巴菲特之所以没有征求芒格意见,我估摸着也是因为格林也是芒格的好朋友,巴菲特不想置芒格于左右为难的境界吧!


结果,前者靠狗屎运起死回生,后者赔的一塌糊涂(亏掉了约2/3)。

 

顺便纠个错:上一篇老唐写里克.格林时写到,格林因财政窘迫需要偿还银行贷款,曾在伯克希尔股价在“两三千美元之间”抛售了持有的5700股。后来翻查资料时,发现记忆有误。


里克.格林持有伯克希尔的股票的准确数量是5750股,是花了2760万美元买进的(折合股价4800美元),被迫卖出是1991年,卖出总价是4780万(折合股价8313美元)。这些股份今天的价值约17.5亿美元。

 

②对通用再保的收购。这是一笔涉及220亿美元的巨额收购,老唐在去年的《散打巴菲特04——一次奸诈的曲线减持》和前年的《对保险股的思考04里详细谈过。

 

这次交易,巴菲特没有征求芒格的意见,原因不明。但这个故事勾起老唐的一份陈年记忆:


很多年前有次买东西,卖家找零时,错把一张50元的钞票当做20元,混在一堆零钱里找给了我。


小唐当时心跳加速,匆匆忙忙就离开了(羞愧ing),回到家一看,50元假钞!——本剧故事,纯属真实。

 

我估摸着巴菲特那时的心态就有点类似小唐,以为自己的睿智算计了别人,被得意和窃喜掩盖了双眼,导致放松了对通用再保(假钞)的认真甄别。

 

③巴菲特在2013年致股东信里还写过另一个案例,原文如下:

 

大家应该没有听说过EFH Energy Future Holdings)这家公司,你们是幸运的,我宁愿自己也没听过这家公司。

 

它是2007年为杠杆收购一家德克萨斯州的电力公司而成立的。收购方投入80亿美元同时借入大量债务实现收购。


债务中有近20亿美元由伯克希尔提供。我在没咨询查理的情况下做出了决定,这真是个巨大的错误。

 

尽管天然气价格大幅上涨EFH还是注定要在2014年申请破产。2013年我们以2.59亿卖出了我们的债权。持有债权期间,我们一共收到8.37亿美元的利息,所以我们税前总共亏损了8.73亿美元。


下次我一定会先问问查理。


不仅芒格本人依赖其独特的思考方式,在巴菲特的投资决策中起着风险发现者和重要把关人的角色。芒格和他的律所伙伴们,在巴菲特的投资生涯里也多次起到力挽狂澜的重要作用。


下面列举几个知名案例:


案例一:蓝筹印花商业欺诈案

 

上一篇里提到过,早在他们看上蓝筹印花时,蓝筹印花公司身上大约有10个左右的官司。这些官司最终能否胜诉,或者败诉要付出多大代价,这明显关系到蓝筹印花的投资价值,而这是芒格的专长范围。

 

「他们通过精心的算计,认为有些可以打赢官司,有些以很低的价格达成协议。他们做到了,虽然花了些钱,用了很长时间,但他们做了一笔好买卖」——芒格的继子哈尔如是说。

 

然而,在蓝筹印花案例中,还发生过一件少为人知但更加严重的法律危机,危机的起因是巴菲特名下一大堆公司混乱的交叉持股。

 

巴菲特一旦发现值得下手的目标,对待买股票的态度,有点像某些见不得账上有现金的散户,能凑够买一手的钱,就绝不让他闲着。用个笑话形容:巴菲特属于那种捡到一张10美元的钞票,都可能会立刻拿去买入1股股票的人。

 

于是乎,巴菲特陆续分别用过自己个人、苏珊个人、巴菲特合伙基金(1969年清算时将蓝筹印花股票分给合伙人,部分合伙人又卖回给巴菲特)、伯克希尔公司、国民赔偿保险公司、国民火灾保险公司、多元零售公司等多个控制体买过蓝筹印花。


总而言之一句话,哪个账户上有钱,就用哪个账户实施买入。

 

再加上芒格、戈特斯曼、格林等人及其关联公司的参与,结果就是蓝筹印花的股东结构不知不觉成了一张蜘蛛网,一个仿佛隐藏着什么阴谋的迷宫。


更让人糊涂的是,这些公司很可能也持有或多或少的伯克希尔公司股票——当这些公司账上有钱,而市场有伯克希尔股票出售时,巴菲特就会贪婪的实施买入。

 

下图是芒格和托尔斯律师事务所合伙人里克肖塞尔整理出来的公司关系图。绝对的迷宫,能把脑袋看大,不要说证监会怀疑,我看着也怀疑——图表来自《滚雪球》,你可以跳过去的。

 

散打巴菲特13——芒格演义之03

 

1972年的蓝筹印花收购威斯科金融案,最终触发了美国证监会(SEC,一般翻译为美国证券交易委员会)对巴菲特的犯罪调查。

 

1975年2月,美国证监会签发传票,全面调查蓝筹印花公司购买威斯科金融公司的活动。


证监会认为,巴菲特和芒格有商业欺诈行为,“蓝筹印花公司,伯克希尔以及巴菲特,独自或伙同他人……可能直接或者间接地涉及某些商业欺诈行为,他们制定诡计、阴谋、欺诈或在一些材料中提供一些并非事实的陈述或有意遗漏某些要点……”

 

美国证监会考虑以“民事欺诈”起诉他们,控告他们违反《证券法》,起诉对象不仅是蓝筹印花公司,也包括巴菲特和芒格个人。

 

这个场景和美剧《亿万》的场景几乎一模一样,巴菲特当时已经因为《超级金钱》一书的宣传,以及进入《华盛顿邮报》董事会、和华盛顿女王凯瑟琳出双入对,而成为华尔街的焦点人物,如同《亿万》里的基金经理、亿万富翁Axe。

 

散打巴菲特13——芒格演义之03

而美国证监会发起这场进攻的人物,美国证监会执法处的头儿斯诺金,其风格也像极了《亿万》里的南区检察官Chuck:不信任华尔街,作风强硬,盯住的案子胜率极高,作出过很多令大公司胆寒的裁决。

 

恰好当时芒格和托尔斯律师事务所的合伙人罗德里克.希尔斯被总统任命为证监会主席。从避嫌的角度说,证监会对蓝筹印花及巴菲特和芒格的调查或许有意识地更加严格了。

 

简单的说,事情是这样的。1972年夏,巴菲特和芒格通过蓝筹印花买入8%的威斯科金融股份(依然是烟屁股风格)。


19731月,威斯科金融计划和另一家财务公司合并。巴菲特和芒格认为这个合并方案,是让威斯科金融的股东们用手中低估的股票,去换财务集团高估的股票,会损害威斯科金融股东利益。

 

于是巴菲特和芒格大举购买威斯科金融的股票,意图避免合并。6周内,蓝筹印花买下了他们能找到的每一股威斯科金融股票,总计约占公司股权的17%


根据证券法,如果他们要买入超过20%的股份,需要获得美国证监会的批准。

 

为了阻止合并,芒格和巴菲特需要说服大股东彼得斯家族。彼得斯家族本来希望通过和财务集团的合并,来提振威斯科金融低迷的股价。

 

蓝筹印花的总裁唐·科普尔试图劝彼得斯改变主意,但他失败了,巴菲特决定亲自试一试。巴菲特飞到旧金山和彼得斯面谈。


彼得斯坚持必须要采取一些措施来提振威斯科金融的股价,巴菲特说他愿意亲自来负责。彼得斯最终被巴菲特说动,同意投票反对合并。

 

合并流产了,巴菲特和芒格出价17美元/股,收购威斯科金融的股票——合法的情况下,他们还能买约3%


这个出价远高于市价,按照巴菲特的解释,合并取消后威斯科金融的股价一定会下跌,而鉴于合并是被他搅黄的,所以出个高价对于威斯科金融股东来说才算公平。

 

但无论是老唐还是美国证监会,都无法不怀疑这里面有巴菲特答应彼得斯家族提振股价的因素,17美元的出价是明显故意抬高了威斯科金融的市场成交价。

 

后来,经过证监会的批准,蓝筹印花最终陆续收购了威斯科金融80.1%的股权,将威斯科金融变成自己的控股子公司——直至今日芒格依然是威斯科金融董事长。

 

自始至终,美国证监会执法处一直在追踪巴菲特和芒格的活动。他们对威斯科金融的交易存在一些疑虑,怀疑蓝筹印花以某种方式违法操控威斯科金融的股价。

 

很明显芒格和巴菲特以明显偏高的价格收购了股份,证监会由此怀疑巴菲特和芒格是出于最终强制收购威斯科金融目的,才采用这种搅黄合并的手段。


这个过程中,巴菲特和芒格搅黄合并,损害了威斯科金融小股东的利益。而抬高市价的收购行为,又损害了蓝筹印花小股东的利益。

 

这次调查搞到巴菲特崩溃。按照法律要求,他交出了几大箱交易记录、备忘录、笔记、给相关人等的信件等材料,这些东西又扯出一些新的线索,并引发证监会的触角深入到巴菲特和芒格的历史交易里去。


而这些历史交易里又确实有一些东西是感性的、朦胧的,从不同视角审视可能得出不同结论。因而当时巴菲特虽然表面上保持着镇静和配合,但却因焦虑引发背痛而深受折磨。

 

之所以如此焦虑,是因为巴菲特一生视名誉如生命。终其一生,他都希望自己任何时候都能坦坦荡荡站在报纸头条。在他心中,建立一个好名声,是一生的事儿。而毁掉它,可能只需要5分钟。


因而,巴菲特对合作伙伴和员工一直有种要求“失去多少金钱都是可以接受的事,但绝对不允许失去声誉”。

 

中间的努力和挣扎略过,直接说结论。证监会掌握的证据,足够起诉巴菲特并将其定罪。芒格作为一个跟随的小喽啰,也会受到牵连。


而此事的最终解决,完全依赖芒格律师事务所冠名合伙人查克.里克肖塞尔的个人才华和人品保证——当时,芒格律师事务所的全名叫“芒格、托尔斯和里克肖塞尔律师事务所”。

 

最终证监会做出一个裁决:蓝筹印花公司在同圣芭芭拉财务公司争夺威斯科金融公司时,人为提高了威斯科金融公司股价达三周之久。蓝筹印花公司保证永远不再出现类似情况,并对威斯科金融部分受损股东支付合计11.5万美元的赔偿。

 

这个裁决里,没有提任何人的名字。巴菲特既没有承认罪名,也没有否认,他接受裁决并支付了款项。很快,这件事就被公众淡忘了,没有在巴菲特的个人记录里留下污点。

 

之所以证监会最终只是轻轻拍打了一下蓝筹印花,其原因老唐直接引用证监会执法处头儿斯波金的话,来展示里克肖塞尔的核心作用。

 

斯波金说,这次主要是因为信赖里克肖塞尔。他是“我一生所见到的屈指可数的律师之一——无论他告诉你什么,你都可以相信”。斯波金不仅仅把里克肖塞尔看作一个才华横溢的卓越律师,也认为他是一个诚实、坦率、正直、毫不虚伪的人。

 

里克肖塞尔告诉斯波金,巴菲特将是“华尔街有史以来最伟大的人”,并且“他也是你见到的最为正派和可敬的人”。如果这些话出自其他任何人之口,斯波金都可能会认为这是花言巧语、浮夸之词,但是因为它出自里克肖塞尔之口,他认为这些评论既真诚,同时可能又很恰当。

 

斯波金感觉他有责任赦免巴菲特。他认为作为公诉人必须将因过失而犯错误但本质上诚实的人和骗子区别开。


对于骗子,要毫不留情,严厉打击。在巴菲特和芒格一案上,他相信了里克肖塞尔,认为他们只是过失,不是骗子。因此,执法处轻轻地拍打了一下巴菲特的小脑袋瓜,放他过去了。

 案例二  布法罗晚报案例

 

芒格刚知道布法罗晚报出售时,就知道这是笔划算的买卖。他敏锐地感觉到有哪些相关的法律要点他们会赢或者会输。


当他和巴菲特买下《布法罗晚报》时,他们已经非常清楚地知道要新推出一份周日特刊,将面临一场艰难的法律诉讼。但实际上的艰难程度依然超出了两人的估计。

 

诉讼过程以及芒格和他的律师朋友们在布法罗晚报案例中所起的作用,在老唐去年12月写的《散打巴菲特10–巴菲特和芒格都承认失败的成功案例布法罗晚报》一文有详细描述,本文不再赘述。

 

此处我们只需要清楚一点:布法罗晚报的官司,是在「芒格、托尔斯和奥尔森律师事务所」冠名合伙人罗恩.奥尔森带领下,经过律师团艰苦卓绝的努力,最终获取胜利的。

 

这个胜利,击垮了对手,让布法罗晚报成为一台垄断的大功率印钞机,比如单1999年度,布法罗晚报税前利润就高达5500万美元,而巴菲特和芒格收购晚报的总投资才三千多万美元。

 

这个奥尔森,就是《芒格演义01》里提到的加利福尼亚州1998年律师影响力排名第一的那位。


蓝筹印花案例里提到的冠名合伙人查克.里克肖塞尔,此时已经离开律所,去担任了太平洋海岸证券交易所的总裁——对,就是惠勒-芒格合伙公司最早买会员席位、租办公室的那个交易所。

 

案例三  所罗门兄弟案例

 

1991年,华尔街著名投行所罗门兄弟面临崩溃,并很可能因破产而将整个华尔街拖入深渊。很不幸,巴菲特在所罗门有巨额投资。

 

1987年9月28日,巴菲特投资7亿美元购买了所罗门兄弟的优先股,这是巴菲特当时最大的一笔投资。


优先股每年有9%的利息,3年后有权按照每股38美元的价格转成普通股。当时所罗门的普通股交易价格约32美元。如果不转,股份会从1995年开始被赎回。

 

这笔交易正是巴菲特的好名声带来的,当时所罗门兄弟为应对一个著名的恶意收购,而邀请一贯不干涉企业经营,不派出管理人员入主,不倾向于分拆或出售收购对象的巴菲特入主。


恶意收购,指未经公司董事会同意、意图掌控公司、重组管理层或分拆企业出售的收购。

 

邀请巴菲特的是所罗门兄弟董事会主席,人称“华尔街之王”的约翰.古特弗罗因德。他和巴菲特的交情来自巴菲特收购GEICO时的鼎力帮助(见书房2017年文章《对保险股的思考02》)。

 

不过,巴菲特这笔投资的择时可以说烂到家了。9月28日投资,10月19日就爆发了世界性股灾,道琼斯指数单日跌幅23%,创20世纪单日跌幅记录。所罗门兄弟股价腰斩,跌至16美元。

 

这笔投资,芒格起初就不太赞成。《滚雪球》里的原文「芒格环抱着双臂对巴菲特说道:“沃伦,你确定要投资这家公司吗?”巴菲特没有说话,他注视着交易大厅熙熙攘攘的人群,注视着里面嘈杂的环境,等了好一会儿,他才慢慢给出了一个答案:“嗯,是的。”」

 

芒格后来很得意的说“我们颇有一些先见之明,当时我们在大都会和所罗门都买下了相当数量的股份,沃伦建议我去加入大都会的董事会。我说:沃伦,你绝对不需要我在那儿。所罗门会有很多麻烦,需要我们两个都在。”

 

果然,所罗门出了大麻烦。这个麻烦是由后来著名的长期资本创始人及梅利韦瑟其得力助手莫泽尔惹下的。参看书房2017年文章《惊心动魄赌金者01》《惊心动魄赌金者02》


这两篇文章是老唐读《赌金者》一书的读书笔记。《赌金者》是本相当值得阅读、也相当精彩的好书。

 

事件比较复杂,老唐将其简化,大致是这样的:美国财政部发行的美国国债,历来是金融市场的硬通货,也是世界交易量最大的金融产品之一(中国央行就持有超过万亿美元的美国国债)。

 

这些国债的发行,财政部是通过华尔街主要交易商来完成的,因为他们可以直接接触到客户,感知市场出价。这样的主要交易商有40多家,他们可以从美国联邦政府优先购买国债、票据和债券并出售给公众。所罗门是当时主要交易商中最大的一家。

 

美国国债的购买方式,简单说就是所有买家委托主要交易商报出要求利率和承诺购买数量,财政部从要求利率最低的人算起,一直到满足预备发行数量的低价为止,最高要求利率为所有购买者的成交利率。


低于成交利率的申报者,按照成交利率得到申报数量;高于成交利率的申报者零成交;等于成交利率的申报者得到部分或全部。

 

举个简化例子,财政部准备发行100亿美元国债,让大家报出要求利率和申购数量。假设申报如下表:


散打巴菲特13——芒格演义之03

 

要求利率从低到高排列,至2.95%时满足100亿发行数量,于是成交利率定为2.95%。


低于2.95%的90亿申购足额满足,报价2.95%的30亿可获1/3申购,成交利率均为2.95%。要求利率高于2.95%的申购无效。

 

为了防止垄断,财政部规定,任何公司申购数量不可以超过发行总数的35%。


所罗门兄弟的债券部经理莫泽尔钻了一个空子,他利用客户名义提交假的申报,以客户名义提出很低的利率要求,然后在客户不知情的情况下将得到的债券转入所罗门自己的账户。

 

经后来调查结果显示,莫泽尔有8次申购债券的比例超过了财政部规定的35%上限,其中有4次,他申购到发行债券总数的75%。

 

这么大数量的债券到手,所罗门基本可以控制该债券的短期市场交易,并通过拉高市场交易价格逼空市场国债空头,迫使他们在到期日以更高的价格从所罗门买走国债,从而获取暴利。债券部门的负责人及操盘手也因此而得到巨额奖金。

 

莫泽尔的该行为后来被上司梅利韦瑟知道并汇报给董事会。但不知道是何原因,董事会轻描淡写地压住了问题。


巴菲特知道此事时,也没有意识到问题的严重性,但芒格从一开始就非常肯定所罗门卷入的是一个大麻烦。

 

说到底,数万亿美元的国债是美国整个财政系统的基础。境内外的个人、机构及其他政府出资购买美国国债,是出于对美国政府及其公共财务系统的信任。


然而,这个系统本身的运作建立在一种微妙的平衡之上,类似所罗门这种弄虚作假,可能毁掉美国证券市场在国际上的声誉,减少买家,从而提高政府的融资成本。

 

事情泄露后,美联储和财政部对于是否能够继续保持所罗门主要交易商资格持高度怀疑态度,司法部反垄断局介入调查此事。


若最终所罗门主要交易商资格被取消,所罗门将面临客户出走、借款追加保证金或触发债务提前归还等重大危机。

 

华尔街投行的资产负债表规模一般都相当大,所罗门当时的规模仅次于花旗集团,位列华尔街第二大。


公司当时市值约40亿美元,但每天都有几百亿的到期债务滚动。若遭受信用危机,唯一确定的归宿就是破产。届时巴菲特的7亿美金优先股,或许连7毛也不会剩下。

 

长话短说,巴菲特和芒格紧急介入,计划由巴菲特担任临时董事长,芒格接管审计委员会。芒格、托尔斯和奥尔森律师事务所(简称MTO)首席律师鲍勃·邓纳姆及冠名合伙人罗恩·奥尔森介入。

 

奥尔森介入第一天,就被纽约南部地区的检察官奥托·奥伯迈克召见(就是《亿万》男主chuck那个角色)。是否指控所罗门就是由奥伯迈克决定的。

 

奥尔森当场做出一个非同寻常的承诺,他放弃了所罗门公司的“律师——当事人保密特权”,这一保密特权是用来保护公司与律师之间的交流免受检察官调查。

 

奥尔森说不管MTO在调查中发现什么,奥伯迈克都会知道。说得直白一些,此刻MTO押上自己的声誉,承诺担任政府的左膀右臂。

 

事情当然没有这么简单就解决,中间有巴菲特、芒格及MTO律师团惊心动魄的大量努力。


最惊险的环节是财政部已经确定取消所罗门主要交易商资格,此时距离股市开盘还有七个小时。巴菲特找到财政部长布雷迪,用拒绝担任所罗门兄弟临时董事长,让所罗门破产为要挟


这一史上最大规模的金融企业破产,将引发所罗门的合伙人、债权人及交易对手破产,会给世界金融市场带来巨大的连锁反应,灾难程度无人能够估计(若真如此,估计情况会和2008年次贷危机时类似)。

 

最终,财政部长布雷迪与美联储主席格林斯潘等决策层,鉴于巴菲特和MTO押上声誉的诚意,同时也可能是被恐怖场景所威胁,部分修改了对所罗门的制裁:所罗门不能再代替客户申购,但所罗门自己的账户依然保留申购权。

 

注:财政部长布雷迪就是伯克希尔原董事长马尔科姆.菜丝的侄子(见书房2017年文章《巴菲特最糟糕的一次投资(上)》

 

最终,财政部对所罗门实施了一笔相当轻的罚款———2.9亿美元,同时没有任何犯罪起诉,只有梅利韦瑟辞职,莫泽尔入狱4个月。


这最终结局,了解事实真相的股东们都表示非常满意,比他们所预想的最乐观的结局也要好很多。巴菲特说,这其中奥尔森和邓纳姆居功甚伟。

 

度过危机后,巴菲特任命邓纳姆为所罗门兄弟公司董事长。


在邓纳姆的领导和推动下,1997年,所罗门以90亿美元的价格出售给旅行者集团,伯克希尔所持有的所罗门股份转成了旅行者集团3%的股权,价值17亿美元。


完成出售后,邓纳姆卸任并重新回到了芒格、托尔斯和奥尔森事务所。

 

通过这几个案例,我们可以发现,芒格在巴菲特心目中地位如此之高,除了市面大量资料所说「芒格改变了巴菲特的投资思想」的原因之外,芒格的人脉资源,专业支持以及芒格的律师朋友们提供的法律服务,也有着不可小视的作用。

 

这让我想起芒格老先生的一句名言:「想得到某样东西,最可靠的办法就是让自己配得起它」。无论是尊敬、爱戴、亲情还是财富、成功,我觉着一概如此——这句话有没有触动你的某种思考?

 

当然,这并非说芒格对巴菲特投资思想的改变不重要。恰恰相反,与人脉资源、专业支持和法律服务相比,芒格在投资思想上对巴菲特的推动更为重要。


那么芒格的独特思想究竟是什么,这些独特思想对我们的投资有什么现实指导意义,芒格又是怎么获得它们呢?咱们且听下回分解……(向书房发送“巴菲特”可收到本系列合集目录)